最新消息 | 發布日期 2026.08.11
零售商搶現金流，折價出售潛在關稅退款權利
為提前取得資金，部分美國零售商過去一年陸續出售依《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）繳納關稅的潛在退款權利。隨著相關關稅合法性引發訴訟，市場上也形成收購未來退款債權的交易模式；投資人以低於退款面額的價格支付現金，並承接日後可能取得的退款，這類操作被稱為「關稅退款變現」。
在美國最高法院在 2 月裁定 IEEPA 關稅無效前，美國服飾零售品牌American Eagle Outfitters 已於 2025 會計年度將部分退款請求權出售給第三方。買方以 1,860 萬美元現金，購入面額 6,890 萬美元的退款權利；截至 6 月 3 日季度報告申報日，該公司收到政府退款後，已將其中 3,310 萬美元支付給買方。品牌另表示，已申請約 1.90 億美元關稅退款，預估可帶來 1.40 億美元淨現金效益。
判決後風險降低，交易價格升至面額六成
退款權利的交易價格會隨法律與行政程序的明朗程度變動。最高法院裁決前，市場收購價約為每 1 美元面額支付 30 至 40 美分，相當於折價 60%至 70%；裁決出爐且美國海關暨邊境保護局（CBP）建立退款程序後，價格提高至每 1 美元約 60 美分。童裝零售商 The Children’s Place 也於 3 月 31 日與 Alnus Investors 簽訂協議，以約 2,570 萬美元出售總額 3,820 萬美元的退款權利，並將所得用於償還部分資產擔保循環信用額度借款。
即時資金與完整退款，零售商面臨取捨
折價出售退款權利雖能快速補充營運資金，卻也可能犧牲未來可取得的完整退款及利息。零售業受季節性庫存與緊縮的營運資金影響，對替代融資的需求較高；尤其在利率推升傳統借款成本之際，企業必須比較商業貸款成本與退款權利折價幅度。相較之下，現金充裕、容易進入債券市場的大型零售商，較不具折價出售的誘因；但在退款金額龐大、程序日益明確下，相關交易市場在最高法院裁決後仍維持活絡。■
